Desde dezembro de 2024, temos observado uma trajetória de valorização do Real que culminou, neste início de 2026, com a cotação do dólar (USD) rompendo a barreira psicológica dos R$ 5,00. Para o setor exportador e para empresas com ativos indexados à moeda estrangeira, o cenário inverteu: o risco agora não está mais no custo da dívida, mas na erosão das Receitas de exportação e na margem operacional.
Se em 2024 a prioridade era mitigar as perdas cambiais sobre passivos (Dívidas), em 2026 a urgência é proteger o faturamento e o caixa futuro.
Histórico de Fechamento (PTAX):
31/12/2024: USD 1 = BRL 6,1923
31/12/2025: USD 1 = BRL 5,5024
29/04/2026: USD 1 = BRL 4,9985
A Armadilha da Complacência no Câmbio Alto
Muitas empresas exportadoras se acostumaram com o patamar de R$ 5,70 e não estruturaram mecanismos de proteção para suas receitas futuras de exportação altamente prováveis. Em 31/12/2024 o USD encerrou o exercício em USD 1 = BRL 6,1923 o que impactou negativamente as empresas financiadas com grandes volumes de dívidas dolarizadas sobre vencimentos e exportação futuras mais longas.
Com a queda da taxa de câmbio em 2025, de BRL 6,1923 para BRL 5,5024 o “Hedge Natural” revela sua maior fragilidade: além de não cobrir descasamentos temporais (sem hedge accounting), essa estratégia não protege o fluxo de caixa futuro contra a queda nominal de faturamento em Reais.
Entre 31/12/2024 e 29/04/2026, o real (BRL) se apreciou (6,1923 – 4,9985 = BRL 1,1938) em 16 meses. Isto representa uma redução das receitas de exportação de BRL 1,2 bi para cada USD 1 bi de exportação. Ou seja, se o ritmo atual do câmbio continuar, a lucratividade e os balanços das empresas que pensavam ter coberto suas receitas de exportação de 2026 com passivos dolarizados de maior prazo (24 meses, por exemplo) vão sofrer bastante este ano. Como a volatilidade do dólar (USD) está em queda desde o final do mês de março de 2026, o momento é propício para que as empresas mais expostas recuperem a soberania financeira e contábil da gestão do risco cambial por meio de instrumentos e estratégias de hedge adequadas combinadas com hedge accounting.
Sem reação adequada ao contexto atual do mercado e sem a implantação de uma estratégia de Hedge de Fluxo de Caixa, com instrumentos de hedge adequados (derivativos ou passivos financeiros em USD com vencimentos bem calibrados) a variação cambial impactará diretamente as receitas futuras de exportação, distorcendo de forma relevante a performance operacional das companhias em 2026.
Por que Hedging combinado com Hedge Accounting é vital agora?
Neste cenário de USD abaixo de R$ 5,00, a implantação de uma estratégia de hedge adequada combinada com a aplicação das regras de hedge accounting (CPC 48 | IFRS 9) permite que a empresa proteja seus fluxos financeiros futuros e neutralize a volatilidade cambial das receitas futuras através do tratamento contábil adequado:
- Diferimento de Variações: Os efeitos cambiais dos instrumentos de hedge serão reconhecidos temporariamente em Outros Resultados Abrangentes (Patrimônio Líquido).
- Matching de riscos financeiros: O impacto financeiro dos ganhos dos instrumentos de hedge será transferido para o resultado apenas no momento da realização da exportação, preservando a linha de Receita Bruta.
- Proteção de Indicadores: Evita a volatilidade no lucro líquido e protege o EBITDA, mantendo a previsibilidade perante acionistas e credores.
- Conformidade tributária (Conformidade): Quem combina hedging com hedge accounting, não protege somente os fluxos de caixa e os resultados contábeis, mas afasta também o risco tributário de desqualificação das estratégias de hedge com derivativos que não foram adequadamente contabilizadas. Sem documentação comprobatória não se pode falar em hedge e sem hedge derivativos devem ser tratados tributariamente como operações especulativas.
Pontos de Atenção para a Gestão do Risco cambial em 2026
A Contabilidade de Hedge não possui caráter retroativo. Para proteger os resultados do segundo semestre, a formalização técnica deve ser imediata:
- Política de Gestão do Risco Cambial: A política da sua empresa está adaptada para o cenário atual?
- Política de Contabilidade de Hedge: Sua empresa implantou uma política adequada para garantir a dedutibilidade de eventuais perdas com derivativos de proteção (hedge)?
- Designação e Documentação: Sua empresa já tem formalizado a documentação requerida para dar suporte tributário e de auditoria à todas as relações de hedge?
- Testes de Efetividade: Sua empresa já implantou procedimentos adequados para a demonstração da correlação econômica entre os instrumentos de hedge e os itens protegidos, conforme exigido pelas normas contábeis (CPC 48 | IFRS 9) e tributárias?
- Conformidade Tributária: Os processos internos da sua empresa já estão robustos e incluem controles auxiliares para assegurar a dedutibilidade de perdas conforme requerido pela IN RFB nº 1700/2017?
Conclusão: O melhor momento para contratar proteção por meio de instrumentos de hedge é quando o risco parece mitigado pela calmaria do mercado que torna o custo de qualquer proteção mais acessível (prêmios de opções ou “forward points” de NDFs). Com a presente janela de oportunidade aberta, garantir a competitividade das exportações em 2026 é uma decisão estratégica e de governança que deve ser priorizada pela administração.
Como podemos acelerar sua conformidade?
Para viabilizar a proteção dos resultados de 2026 com agilidade, desenvolvemos toolkits exclusivos de implantação rápida dos hedges e de hedge accounting. Eles englobam políticas (hedge e hedge accounting), processo padronizado de gestão do risco cambial, procedimentos auditados, planilhas de cálculo de valor justo, de documentação das relações de hedge e testes de efetividade e até o processamento automatizado de boletas de designação e de documentação em conformidade com o CPC 48 (IFRS 9) e a IN RFB 1700.
Não permita que a complexidade normativa impeça a proteção do seu caixa e dos resultados da sua empresa. Entre em contato via WhatsApp para agendar uma breve reunião técnica e conheça como nossas ferramentas podem acelerar a conformidade das suas estratégias de hedge.
Autor: César Ramos, 29 de abril de 2026.